配资炒股平台入配资英伟达、微软双双冲击4万亿：一个“卖铲子”，一个“找金子”

在人工智能革命的推动下配资炒股平台入配资，微软与英伟达正双双冲向4万亿美元市值的巅峰，有望组成股票市场上最顶级的俱乐部。

然而，尽管目标一致，两家巨头所代表的AI投资逻辑却截然不同——一个是对核心基础设施的直接押注，另一个则是对应用生态普及的长期信念。

英伟达的价值飙升，源于其在AI价值链中的独特地位。作为AI“军备竞赛”的“军火商”，任何希望涉足AI领域的公司都必须首先采购其芯片，这使得英伟达的增长故事简单而直接。

相比之下，微软的路径更为复杂，其AI业务的回报也显得更为“模糊”。作为一家年收入远超英伟达的庞大企业，微软的成功最终取决于是否有足够多的企业和消费者愿意为其AI增强服务支付溢价。

对微软而言，微软在不到三个月内市值增长了1万亿美元，但达到4万亿美元估值后，其股价将创下20多年来最高的预期收益倍数。这意味着市场对其未来表现几乎不容有失。

卖铲人 vs. 服务商

英伟达与微软在AI价值链中所处的位置，决定了它们的商业模式和风险敞口存在根本差异。

英伟达是典型的“卖铲人”，任何公司要挖掘AI金矿，都离不开它的高端芯片。这种模式带来了爆炸性增长，其年销售额在过去三年里飙升了十倍以上。

而微软则扮演着“服务商”的角色。它的赌注在于，将AI技术深度融入其庞大的产品矩阵（如Azure云服务、Office办公软件等），并说服用户为此付费。要实现这一目标，AI必须成为像几十年前的Windows操作系统或Word软件一样，彻底改变企业运作和日常生活的颠覆性工具。许多人认为这只是时间问题，但“何时”实现，对于支撑微软当前的高昂估值至关重要。

微软的烦恼：高估值下的内部挑战

尽管前景广阔，但微软近期面临的挑战不容忽视，这为其高歌猛进的股价增添了不确定性。首先，公司与早期合作伙伴OpenAI的关系出现裂痕。据报道，OpenAI希望转变为一家标准的营利性公司，这可能导致其与既是资助者又是竞争对手的微软之间关系重构。更令微软担忧的是，OpenAI有权在技术达到“通用人工智能”（AGI）这一模糊门槛后，限制微软对其未来技术的访问，这可能动摇微软AI战略的关键一环。

其次，微软在减少对英伟达依赖的努力上也遭遇了挫折。据称，公司在自研AI芯片方面遇到了困难。与此同时，公司内部正在进行大规模重组。在五月份裁员6000人之后，微软于周三确认计划再裁员9000人。

尽管裁员旨在提高效率并加大对AI的投入，但微软仍有很长的路要走。根据S&P Global Market Intelligence的数据，在大型科技同行中，微软的单位员工年收入几乎是最低的（仅高于亚马逊）。若要达到谷歌母公司Alphabet的效率水平，微软需要削减近84000个职位。

时间是关键：改变世界的技术需要耐心

从财务数据来看，AI目前对微软的贡献仍然有限。根据Visible Alpha的共识估计，在其刚刚结束的财年里，微软Azure云部门内的AI服务创造了约115亿美元的收入。尽管这一数字是上一年的两倍多，但仍仅占公司总销售额的约4%。这种有限的贡献在某种程度上为微软提供了下行保护——即使AI业务增长不及预期，对公司整体的冲击也相对可控。

相比之下，英伟达面临的是一个更“二元”的问题。分析师预计，在未来三年，其年均增长率仍将达到32%。然而，一旦其最大客户的AI需求未能实现，或者出现颠覆性技术使其芯片不再那么至关重要，这种增长可能会迅速消失。

展望未来，英伟达最大客户们宣布的资本支出计划表明，短期内对其芯片的需求不太可能减弱。然而，微软仍然需要等待AI真正成为无处不在的颠覆性工具。

正如美联储主席鲍威尔上周在国会证词中指出的那样，颠覆性技术以改变经济的方式被实施，通常需要比人们预期更长的时间。对于规模和估值已达顶峰的微软而言，时机将决定一切。这家Windows和Office背后的巨头有足够的财力和影响力来推动这一进程配资炒股平台入配资，但能否以足够快的速度实现，从而证明其不断攀升的估值，仍是一个未知数。

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